背景
20世纪90年代中期，巴西实施了雷亚尔计划，引入雷亚尔作为新货币，旨在控制恶性通货膨胀。
雷亚尔最初与美元挂钩，这有助于稳定经济，但降低了巴西出口的竞争力。
货币危机（1999 年 1 月）
1999年1月，由于雷亚尔投机性攻击，巴西被迫放弃固定汇率制度。
雷亚尔被允许自由浮动，导致雷亚尔兑美元大幅贬值约50%。
对股市的直接影响
雷亚尔贬值最初对巴西股市产生了负面影响，因为投资者担心危机对经济的影响。
1999 年前三个月，Bovespa 指数（巴西主要股票市场指数）暴跌约 37%。
暂时恢复
尽管受到最初的冲击，股市在接下来的几个月中开始复苏，因为雷亚尔贬值使巴西出口在国际上更具竞争力。
出口商和拥有大量海外收入的公司受益于雷亚尔疲软，从而提高了它们的盈利能力和股价。
长期影响
在经历了最初的动荡之后，在经济改革、私有化和外国投资增加的推动下，巴西股市经历了一段持续增长的时期。
危机后的几年里，圣保罗证券交易所指数大幅上涨，并在 2000 年代中期创下新高。
结构性变化
货币危机促使巴西政府实施结构性改革，包括财政紧缩措施、贸易自由化和国有企业私有化。
这些改革旨在提高竞争力、吸引外国投资并降低国家对外部冲击的脆弱性。
经济基础改善
改革和货币贬值有助于改善巴西的经济基本面，例如贸易平衡、经常账户赤字和通胀控制。
这些改善加上全球大宗商品的强劲需求，促进了危机后几年巴西经济和股市的整体增长。
这一时期的股市是这样的：
有迹象表明它将影响股市：
巴西一直存在巨额经常账户赤字，其资金来源是证券投资流入，一旦投资者失去信心，这种赤字就变得不可持续。
雷亚尔兑美元汇率被高估，损害了巴西的出口竞争力。
为了捍卫与美元挂钩的货币政策，外汇储备正在迅速耗尽。
利率大幅上调至 49.75%，以试图支持真正的经济增长。
这些迹象表明货币可能贬值和经济动荡，这将对巴西股市产生负面影响。
崩盘前卖出股票的最佳时间：
出售巴西股票的理想时机可能是 1998 年中后期，当时货币危机正在酝酿，但在 1999 年 1 月雷亚尔被允许浮动之前。
理由：到 1998 年中期，巴西货币挂钩的结构性问题变得越来越明显。然而，兴奋感和道德风险导致许多投资者长期持有投资。 1998 年中后期退出使得在真正的贬值到来之前锁定了仍然相对较高的股价。
复苏前买入股票的最佳时间：
以大幅折扣购买巴西股票的最佳机会可能是在 1999 年 1 月下旬，即实际货币贬值之后。
理由：1999 年 1 月 15 日雷亚尔被允许浮动后，雷亚尔就崩溃了——到 1 月底兑美元汇率下跌了 50% 以上。随着货币危机担忧达到顶峰，这导致巴西股市陷入混乱。然而，市场经常出现超调。因此，在悲观情绪达到顶峰时入场，可以在最终复苏之前锁定极其便宜的股价。
主要教训是：1）留意正在酝酿的危机的早期预警信号，2）避免陷入道德风险，3）准备好在情绪最糟糕时购买的干粉。保护资本，但在别人恐惧时保持贪婪，可以创造一代人的财富。